毕振山
1343.84万亿日元，这是日本政府截至今年3月底最新的债务总额，这一数字，比日本国内生产总值（GDP）的两倍还多。
根据日本财务省近日公布的数据，日本政府债务总额已经连续10年创历史新高。在这些债务中，国债总额为1207.22万亿日元（1美元约合156.7日元），其中主要依靠税收偿还本息的普通国债达到1104.30万亿日元，是日本国债增长的主要来源。
日本政府的债务为何连年走高？这与日本政府的经济政策和财政政策密切相关。
日本经济多年来增长乏力，为摆脱这一局面，日本政府长期以来实行积极的财政政策和宽松的货币政策，希望以大规模支出来刺激增长。然而，增长缓慢意味着税收增加有限，为弥补支出缺口日本政府只能发行债券，这就导致债务如滚雪球般越积越多。
日本首相高市早苗上台后，延续了对经济进行“大水漫灌”的做法，同时继续提高日本防卫费。而这些费用的来源，同样只能依靠政府举债。根据日本2026财年预算案，为弥补财政收支缺口，高市内阁拟新发国债29.6万亿日元。
值得注意的是，由于债务规模庞大，日本还陷入了以新债养旧债的局面。2026财年预算规模达到122.3万亿日元，其中用于偿还国债本息的国债费就达到31.3万亿日元，占了总额的约四分之一。
从欧洲的经验来看，如果一个国家的债务总额超过GDP的100%，这个国家就可能发生债务危机。而日本背负如此巨额债务却未破产，主要与日本国内的特殊情况有关。一方面，日本政府债务有大约一半都是为日本央行持有，日本国内其他机构也持有相当份额，这意味着日本债务基本上是“自产自销”，避免因外部大规模抛售而崩盘。另一方面，日本长期保持负利率或低利率，使日本政府的借债成本被压到极低，还债压力不至于骤然上升。
不过，随着日本央行退出负利率政策并开始加息和减少购债，日本的债务问题逐渐凸显。美国和伊朗的冲突爆发后，由于日本对中东能源高度依赖，国际油价上涨引发日本通胀加剧。高市早苗的宽松货币政策则助推了物价上涨。日本政府如何处理通胀，关系到债务问题是否发酵。
根据日本央行4月底发布的展望报告，2026财年日本剔除生鲜食品后的核心消费者价格指数（CPI）将上涨2.8%，高于此前预期的1.9%，2026财年实际GDP增速则由此前预测的1.0%下调到0.5%。在通胀上升、日元贬值、增长放缓的预期下，日本的货币政策和财政政策面临艰难抉择。
如果日本央行选择收紧货币政策、提高利率，从而抑制通胀，那么可能会影响到企业的生产和投资，抑制经济增长。更重要的是，加息将使日本政府的债务压力陡增。如果日本央行选择按兵不动，可能会使通胀激化，削弱民众的消费能力，同样也对经济增长不利。与此同时，通胀持续也将加剧日元贬值，增加日本的进口成本。
目前，高市已经采取了除加息之外的多项应对通胀措施，包括提供燃油补贴、释放战略石油储备等。为防止日元过度贬值，日本央行也实施了买入日元、卖出美元的外汇干预措施。然而有分析指出，日元贬值的主要原因是日美之间利差过大，加息才是稳定日元汇率的有效方式。不过在4月底的货币政策会议上，日本央行决定将政策利率维持在0.75%不变，即使加息也要等到6月下一次会议了。
日本的财政状况已经引发市场担忧，日本国债收益率持续处于高位就是表现之一。4月30日，10年期日本国债收益率曾一度冲上2.535%，为近30年来高位。国债收益率上升意味着债券价格在下跌，也将增加日本政府的还债成本。
不少专家认为，日本之所以陷入债务困境，根本原因在于日本经济存在结构性矛盾。在传统制造业衰落的情况下，日本经济缺乏足够创新和增长点。与此同时，少子化老龄化意味着日本政府需要维持大规模社保支出，2026财年的社保预算占了总预算的近三分之一，加上不断创纪录的防卫费以及国债费，日本用于改善经济和民生的预算其实很有限。如果日本政府不能解决经济疲软问题，继续穷兵黩武，日本的财政状况很可能会继续恶化。
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